【东北销售团队】复盘笔记170929
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2017-10-09 09:34:27 来源: |



(本产品由东北证券研究所机构销售部提供)

市场降温,经济在平淡中找结构预期差

(策略——陈殷、许俊、戴绍文、王艺霏)


1. 上周两市日均成交收缩约800亿元,日均成交额降低至5240亿元,使得我们预估的博弈/存量指标回落至0.37附近,侧面验证了我们前期通过新增投资者开户数、百度搜索指数以及余额宝情绪指数观察而得出没有增量资金入场的判断。近日在成交规模、次新股相对走势、上涨股票数量方面均显示出市场的降温迹象,我们仍然以存量资金市场下成交分布再平衡来看待当前的市场状态。我们从成交再平衡角度推荐的消费板块上周涨幅居前,尤其是量价均处于较佳位置的家电行业。成交占比低于过去两年93%交易周的消费行业仍有较强的配置性价比。

2. 在我们所看到的情绪降温背后,是市场对经济和政策这两个基本面核心因素的预期转淡。8月份投资、消费、工业生产等数据公布后动摇了市场对经济企稳因素的预期,随着党代会临近,对政策呵护的预期也面临降温,近期从股票质押、并购重组等监管规定调整来看,金融工作会议决策后金融监管仍然继续推进之中。我们认为并不能以近两个月数据走弱得出去年下半年以来经济企稳修复结束的判断,但四季度经济读数将趋于平淡,这是A股所处环境的重要特征。

3. 在经济整体平稳但难超预期的环境下,需要从结构上寻找亮点。我们发现中下游行业仍然在持续改善,这使市场的两个普遍担忧(原料价格改善来自供给侧;原料价格上涨挤压中下游利润)可能存在预期差的机会。中下游行业的收入变化并不支持仅是上游供给侧改善的这一担忧。此外从价格传导上我们也看到中下游PPI在回升,并且上游价格上涨幅度与中下游价格上涨幅度的相对变化也有利于中下游行业。总体上对应的A股配置意义表现为:1)经济平淡难超预期,则周期板块领涨的动力不足;2)经济企稳尚不能被证伪,监管环境仍在持续,则切换回过去几年中新兴成长主题的环境也不具备,中小创的机会仍来自精选和分化;3)在平淡的经济环境下,总体上更有利于消费和金融板块;4)经济增长的总量难超预期,但在上游原料价格上涨告一段落之后,在中下游行业中可能出现结构上的预期差。

4. 新一轮房地产新调控措施出台,多个城市宣布新购买住房在一定年限内不能上市交易。相比于以往的地产调控政策,我们理解新调控措施有以下特点:1)新调控措施仍然延续了分城施策的思路,但也反映出完成了去库存的区域后期房地产市场仍面临降温调控;2)相比于过去直接在购买环节的限购限贷,限制购入后再上市对房地产销售的影响相对更小;3)新规直接影响的是二手房交易环节,但限制年限并不影响自住型二手房需求,我们理解主要目的还是希望促进租赁市场的发展,在新规下仍然决策购买的部分投资/投机性需求有望转为更为稳定的租赁市场供给。

今日行情

节前最后一个交易日,早盘两市小幅高开。开盘后,券商、造纸等板块轮番拉升,两市震荡走强,深成指一度涨近1%。上午十点左右,5G概念股强力拉升,但受制于两桶油、工行等权重股表现低迷,加之白酒股冲高回落,多头攻势受阻,两市重回震荡。午后两市持续窄幅震荡,盘面成交清淡。截止收盘,沪指收报3348.94点,涨0.28%。深成指收报11087.19点,涨0.51%。创业板收报1866.98点,涨0.66%。本周沪指小幅下跌,连跌4周;月线结束三连阳。

Top Call

【千禾味业】

(食品——李强 齐欢 熊欣慰 杨兆媛)

【川渝调味品龙头,焦糖稳,调味猛】公司发家于焦糖色,01年开始涉足下游调味品,目前调味品、焦糖色两大板块业务收入占比约70%、30%。焦糖色业务稳定,剥离焦糖色后可以看出调味品真实增长,15、16、17E三年调味品收入增速为30%、40%、45%。

【收入高增长可持续】区域化扩张。目前调味品销售收入中本部贡献80%,外部扩张空间巨大,自上而下有战略的稳步推进,增速高达70%+;品类扩张。酱油产品不断细化,在有机、零添加之后公司进一步推出鲜味酱油、红烧酱油,同时,借助强势产品酱油开拓的渠道,公司进一步丰富醋、料酒等品类。

【盈利能力可进一步提高】净利率提升。调味品行业呈现明显的规模经济特点,受益于高端定位高定价,部分产品毛利率可达60%+,随着调味品体量的增加,公司盈利能力还将持续上行。

【投资建议】我们估测公司17/18/19年收入10.1/13.1/17.3亿,整体增速31%/30%/32%,其中调味品未来三年估测复合增速约40%;归母净利润1.56 /2.48/3.78亿,增速56%/59%/52%;EPS0.49/0.77/1.18元/股,维持“买入”评级。

热点追踪

【阿里入股新华都 新零售变革再掀高潮】

新华都公告,拟引入阿里巴巴作为战略投资者并开展业务合作

*相关标的:

苏宁云商(002024):阿里此前已战略入股的苏宁云商

永辉超市(601933):自身经营能力强,具备行业整合能力


【双积分管理办法出台 促进更多车企生产新能源车】

工信部、财政部、商务部、海关总署、质检总局等五部门28日联合公布《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》,自2018年4月1日起施行

*相关标的:

金龙汽车(600686):福建新能源客车龙头企业

比亚迪(002594):,今年上半年,比亚迪新能源汽车销量持续超越竞争对手,再次成为中国新能源汽车销量冠军企业

星云股份(300648):公司是国内领先的锂电池检测系统服务商


【阿里将在杭州建智能加油站 彻底颠覆加油体验】

据报道,马云将会在十月在杭州建立第一座“阿里智能加油站”。智能加油站落地后,从汽车进场时识别车牌开始,车牌信息、淘宝ID、油品信息等都会被识别

*相关标的:

旋极信息(300324):在加油站和智能停车的信息化领域占据绝对领先的优势。公司的信息化产品已覆盖中石油约三分之二的加油站和中海油全部加油站

云内动力(000903):子公司铭特科技的车辆自动加油系统等产品技术应用于中国石化)、中国石油的加油(气)机


【欧美首次共同探测到引力波 成诺贝尔奖夺标热门】

北京时间28日凌晨,美国和欧洲两个引力波项目组联合宣布,首次共同探测到引力波。相隔万里的探测器首次共同探测到引力波

*相关标的:

大恒科技(600288):主要从事光学、激光元器件及设备的光机电一体化业务。公司承接了国家激光加工成套设备产业基地技改项目

福晶科技(002222):是多种激光晶体元器件产品全球规模最大制造商

大族激光(002008):公司主要产品包括激光信息标记设备、激光焊接设备、激光切割设备等,具备年产3000台激光加工设备的生产能力,是国内最大的激光信息标记设备制造企业

公司公告

并购重组

【招商轮船】拟购买恒祥控股、深圳滚装、长航国际、经贸香港100%股权。

【太化股份】拟向太原化学工业集团有限公司转让山西华旭物流有限公司 100%股权。

【纳川股份】拟向星恒电源收购61.59%股权。


业绩预增

【集友股份】预计 2017 前三季度净利润为6,800-7,500万元,同比增长104.13%-125.15%。

【卧龙地产】预计2017 前三季度净利润6,060.75万元,同比增长265%左右。

【浙江震元】预计2017 前三季度净利润4,544.72-4,820.17万元,同比增长65%-75%。


高送转

【巨化股份】每10股派发现金股利1元人民币。

【时代出版】每10股派发现金股利2.39元人民币。

【晶瑞股份】每10股现金股利2元人民币。


股东增减持

【泰豪科技】同方股份合计增持公司股票 383.04万股,占公司总股本的0.57%。

【中顺洁柔】公司董事杨裕钊先生合计减持公司股份不超过 18万股,占公司总股本的0.024%。

【龙宇燃油】北信瑞丰通过大宗交易方式减持公司股份222.80万股,占公司总股本的0.505%。

【威帝股份】公司董事崔建民先生拟减持公司股份不超过 32.45万 股,占公司总股本 0.09%。

【信雅达】公司董事刁建敏先生合计减持公司股份 10万股,占公司总股本的 0.02%。


其他

【襄阳轴承】因未公开披露的重大事项,公司股票自2017年9月29日开市起停牌。

【南洋科技】因重大资产重组事项,公司股票于2017年9月29日开市起临时停牌。

【建发股份】公司控股子公司联发集团有限公司通过竞拍获得杭州市余杭区余政储出[2017]19号地块。

【江河集团】中标青岛国信海天中心建设有限公司的海天大酒店改造项目(海天中心)一期幕墙工

程,中标标段为 369米高的塔楼 2 及裙房幕墙工程。

The Rest

【5G网络架构变革对光通信的影响】

(通信——熊军 黄瀚)


【5G在网络架构上相比4G上有比较大的差异】在无线接入网,将由4G 的BBU、RRU 两级演进为5G的 CU、DU 和 AAU 三级架构,增加了中传。同时5G RAN 三级架构实际部署形态多样化,存在多种场景。前传网络又分为光纤直连,无源WDM方案,有源WDM/OTN方案。在核心网这块,5G核心网架构云化,形成两层云互联网络,同时核心网部分下沉。5G网络架构的变化对下游的光通信影响较大。

【5G 前传增加光纤需求】 4G 时代天线和 RRU 之间主要由馈线或跳线连接且距离普遍较近。大集中式的 5G 前传承载方案,DU 池放置在综合接入机房, 连接距离变长使得光纤需求量大幅增加。考虑到 5G 基站密度的增加,光纤直连会消耗大量光纤,重点推荐关注亨通光电,中天科技。

【CU/DU 分离增加光模块需求】5G前传需由 10G 升级至 25G,核心网络则需从100G/200G 升级至 200G/400G。CU/DU 的分离使得 5G 承载网相比于 4G 又增加了一层需要用到光模块,预计 5G 光模块需求量有望达到 4G 的 2-3 倍。另外硅光技术的进一步成熟有望加速光模块体积的缩小、加速光模块成本的降低过程,从而降低整个网络的部署成本。建议关注光迅科技、新易盛,天孚通信。

【电信拟在 5G 时代采用 WDM/OTN 光网络承载方案】极大地拉动相关设备的需求,建议关注中兴通讯、烽火通信。

(邱晓星执业证书编号:S0550516080001)



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