【东北晨会170904】策略:以均衡配置应万变//实体高频观察//交运、环保、新能车等周报//恒生电子、深天马等等//调研邀请
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2017-09-04 09:16:12 来源:东北证券宁波分公司 |




宏观策略

【东北策略许俊/陈殷等】策略晨报:以均衡配置应万变,以板块性价比优先。1.成交规模再次扩张,但对增量资金行情的判定需要多一分谨慎。上周的上涨使各项存量市场指标达到震荡区间上轨,沪深两市日均成交额再度扩张至5900亿元,存量博弈指标按今年最高的结算金余额来进行测算也超过了0.4的振荡上轨达到0.42,沪深300指数位于GBOLL带的95%区间线附近。A股历史上存量转增量资金行情经常被投资者所期待,但实际发生次数远少于期待。从我们此前提示的观察市场能否突破存量市场转为增量市场的几个角度上看,目前仅有余额宝情绪指数对上涨出现较积极反应。断定市场能转为增量市还为时尚早,在百度指数与开户数出现正向反应之前还需多一份谨慎。

以钢铁为代表的周期行业再次领涨,资金一定程度上回流向周期板块,使得行业成交额变异系数出现小幅回升,仍在高位的资金集中度仍然存在有进一步走向分散的需要,对比金融、周期、成长与消费四大风格成交占比分别位于近两年的前2%、4%、44%以及97%分位,目前明显位于资金洼地的消费板块存在更佳的左侧布局机会。

2. 周期板块成交再度拥挤,在供给侧因素仍是主要支撑的环境下,不能高估市场对政策引导的博弈能力。周期板块上周再次领涨,导致周期板块的成交额占比回落进程出现停滞。从周期板块的基本面环境来看,近期一方面商品价格上涨支撑近期企业盈利明显改善,另一方面近日的生产事故也刺激了市场对价格上涨的预期。但我们认为对于商品价格持续上涨的乐观情绪需要多一分警惕,在政策端多次引导表述下,不能高估市场对政策引导的博弈能力。

以黑色系为例,期货价格仍然呈现远月贴水,显示市场对于远期的供需关系并非更加乐观,期现价差也仅是刚修复了持续多月的贴水状态。本轮价格回升的支撑仍然主要来自对供给端变化的预期,并非对需求端的更加乐观,而政策因素对供给端预期具有较强的调节能力。虽然整体工业品价格水平的稳中趋涨符合过去几年政策持续刺激提振经济修复的本意,价格水平回升也的确有利于对企业财务指标的持续修复,但短期价格上涨过快会带来修复时间因价格因素而缩短的风险,因此政策存在“以空间换时间”的价格引导意图。我们从8月中旬以来持续看到周期行业央企、中钢协、交易所等机构在引导市场对价格的预期,在问题导向的政策风格下,市场对政策引导能力的认识仍不足。

3. 以均衡配置应万变,板块以配置性价比优先,对增量资金做“后确认”比“先预判”好。周末公布了大量美国数据,PMI向好而非农就业低于预期,考虑到非农就业数据跳动较大(每月第一个周五公布时实际上还有很多调研问卷未收回),而PMI自去年以来的走势相对趋势性较好,我们更倾向于美国、欧洲等外围经济体8月份数据比7月份回升的判断。此外上周公布的中国PMI读数也出现改善,显示7月份的数据走软可能只是暂时现象。市场的底部安全垫来自经济企稳仍在持续,而顶部空间则受到政策因素对乐观情绪的引导,进而决定是否能从存量市场转增量市场的可能。对于底部和顶部支撑因素,代表底部因素的经济企稳持续相对更客观,而顶部因素的不确定性仍然存在。

当前市场所处的环境特征我们总结为三点:一是经济企稳依旧但超预期情绪不再;二是政策因素对市场预期仍然具有较大引导能力;三是虽有存量转增量资金市场的迹象,但后确认比先猜测好。配置上的意义分别对应于:1)风格仍聚集在传统板块上;2)警惕对周期价格上涨的过于乐观情绪;3)不对增量资金行情做预判,以均衡配置应万变。

【东北宏观许俊/沈新凤/谢林】实体高频观察:部分大宗价格或阶段性调整,楼市短期调控预期逐渐弱化。上游:原油方面:8月OPEC成员国减产协议执行率抬升至89%,是8月原油产量降低的主要原因。但飓风“哈维”导致原油加工需求受到冲击,国际油价短期内不会出现大涨的行情。有色金属方面:电解铝供给侧改革不断推进,电解铝产能削减量较上月明显增加,后期市场或回归理性,即使铝价整体仍在上涨区间,仍应关注阶段性的价格调整。煤炭方面:煤炭供给上,近期发布的《煤矿安全生产大检查实施方案》,煤矿受安检影响,增产不明显。进入九月,季节性的迎峰度夏已经过去,民用电需求将有所下滑,煤炭价格与工业增长相关性更强。铁矿石方面:铁矿石价格继续稳中上行。国内钢厂高炉产能利用率持续维持高位,钢铁行业景气状况提升支撑原料市场的价格稳中上涨。进入九月,“金九银十”的市场周期,支撑铁矿石价格上涨的高炉高开工、钢厂高利润格局仍然维持。因此,中期内铁矿石价格仍有支撑。


中游:钢铁方面:环保督查助推8月钢价刷新近5年高点,月末价格回调亦是市场理性表现。需求层面:9月处于传统旺季,地产投资和基建投资不弱,预计下月国内钢市需求趋于好转。供给层面:北方钢厂采暖季限产文件正式出台,环保限产题材仍将持续发酵,对钢价走势也将形成助推作用。成本因素:原料价格全面上涨,钢企挺价意愿坚决,对市场走势形成提振。政策因素:当前仍未有实质打压钢价的政策出台,对市场影响最大的环保及去产能政策没有任何放松迹象。建材方面:开工旺季降至,水泥库存维持在较低水平,而环保督查不断升级,水泥行业马上进入旺季错峰生产阶段,8月中下旬全国水泥价格出现普涨,旺季之下,各地水泥价格将出现新一轮的轮动涨价之势。


下游:房地产方面:8月28日,国土资源部联合住建部发布《利用集体建设用地建设租赁住房试点方案》,构建购租并举的住房体系,建立健全房地产平稳健康发展长效机制,开展利用集体建设用地建设租赁住房试点,并将13个城市作为第一批试点。一方面,近期一系列文件显示高层对发展租赁市场的决心,显示楼市调控重心由抑制房价过快上涨向供给层面调控的转变;另一方面,此次的试点城市基本属于一二线城市,着力发展租赁市场能够缓解土地供应和房屋供应的紧张局面,也为市场建立楼市调控的长效预期。

行业研究

【东北交运瞿永忠团队】行业周报:持续关注央企混改进展,长期战略推荐快递与跨境电商。近期央企混改持续加速推进,关注国改重点标的。央企混改下半年显著提速,目前,铁路总公司已经分别向阿里、腾讯、一汽集团发出了参与铁总混改的邀请,预计铁路混改速度有望加快,关注铁龙物流和广深铁路。同时建议关注外运发展和中储股份。

快递竞争格局改善,关注下半年旺季行情。随着下半年电商旺季的逐步临近,物流需求或将出现明显增长,快递行业有望迎来旺季行情。预计快递行业全年增速依旧有望保持30%以上,继续维持行业增持评级,重点推荐韵达股份。

关注上市公司并购跨境出口电商新进展,看好跨境出口电商龙头企业。近期艾瑞咨询发布报告预计2017年跨境电商交易规模仍以19%的较高增速增长,有望增至7.5万亿元,由于目前万亿级别的跨境出口电商竞争极度分散,未来第一梯队企业将享受行业较高速增长及提高市场份额双重红利。重点推荐跨境出口电商龙头跨境通,看好其规模效应及可持续成长性。

集运主要航线提价未果,关注中期复苏行情。集运方面,受益于中美经济复苏、欧洲消费回升,集运闲置运力逐步消化,供需边际改善,集运市场有所复苏。继续关注行业复苏带来的投资机会,关注中远海控。

本周推介组合:广深铁路(601333)、韵达股份(002120)、跨境通(002640)。

【东北中小市值笪佳敏/孙潇雅等】新能车周报:第八批目录落地,锂电设备迎来9月订单旺季。1.第八批目录落地,乘用车维持高增长,客车持续低迷,物流车有望爆发。根据合格证数据,7月物流车产量突破万辆,下半年特别是四季度,物流车放量有望超预期。第一,从目录车型数量来看,专用车从第一批占比10%增长到第八批40%,拉动效应显著。第二,此前物流车遭到市场的诟病是“整车质量差、续航里程低”,但从第八批目录来看,大车企专用车放量明显,以比亚迪为例,专用车车型突破20款,为后续放量奠定基础。

2.电池分布:三元和磷酸锂铁二分天下。结合车型和电池配套来看,乘用车中90%配套三元电池,且超过60%的PACK能量密度超120Wh/kg,客车中仍以磷酸铁锂为主,锰酸锂电池下降明显,另外有三款燃料电池上榜,一款为金华青年,两款为北汽福田。而物流车上,受到比亚迪加入影响,磷酸铁锂和三元电池平分秋色。

从供应商格局来看,龙头效应显著,CATL凭借1款物流车、2款乘用车、21款客车位列榜首。而值得注意的是比亚迪主要依靠16款专用车和2款客车位列第二,而乘用车上放量明显的是亿纬锂能,6款配套车型上目录。

3.投资建议1:9月锂电设备订单季临近,重点推荐检测设备龙头星云股份。9月锂电设备订单和加工旺季临近,行业景气度加速上行,强烈建议超配。总体而言,公司具有核心技术优势和产品优势、深度绑定CATL、上汽等龙头企业,给予重点推荐。

3.投资建议2:布局明年客车抢装行情,重点推荐弹性最大标的金龙汽车。首先,从行业层面来看,19年补贴继续退坡20%,与乘用车相比,客车对补贴敏感,因此我们判断18年客车有望迎来抢装大年。其次,从推荐标的来看,看好金龙汽车,主要原因如下:第一,公司业绩低点已过,中报扭亏,下半年随着苏州金龙资质恢复,新能源客车业务有望超预期。第二,三龙整合逐级验证,纵向比较二季度毛利,在苏龙没有恢复资质之时,公司通过集团层面统一采购有效控制成本,毛利接近16%,已经超过去年同期最好水平。第三,公司目前PB值约为2.3,横向比较A 股5 家客车企业17 年H1 的PB 中位数4.16 倍、平均数4.91倍,公司PB值处于行业底部,具有较高的安全边际。因此,基于安全性和弹性两个维度,给予重点推荐。

【东北计算机闻学臣团队】行业周报:重点推荐:中长期配置品种:广联达、焦点科技、新大陆;中短期弹性品种:熙菱信息、立昂技术、苏州科达。

建议持续关注:优质龙头标的:恒生电子、同花顺、科大讯飞、启明星辰、美亚柏科、四维图新、卫宁健康、赢时胜、银之杰、中科金财、润和软件、数字政通、思创医惠、润和软件、久其软件、千方科技、东方网力、超图软件等。

优质次新标的:和仁科技、乐心医疗、万集科技、汇金科技、麦迪科技、诚迈科技、金溢科技、泛微网络、汇纳科技等。

【东北环保刘军/凌晨等】行业周报:蓝天保卫战升级,重点关注京津冀区域机会。政策支持,环保装备行业万亿空间加速释放。工信部8月23日印发《关于加快推进环保装备制造业发展的指导意见(征求意见稿)》。该意见稿未来有望使得行业技术水平和行业集中度进一步上升,诞生一批具有国际竞争力的企业。我们认为将大幅利好环保装备的龙头企业。建议关注环保装备领域的龙头企业,大气污染防治装备相关标的清新环境,水环境防治装备碧水源,固体废物处理处置装备相关标的启迪桑德,土壤污染修复装备相关标的理工环科,环境监测装备相关标的盈峰环境、聚光科技等。

“蓝天保卫战”再升级,保障措施全面落地。8月24日,环境保护部等10部门、京津冀晋鲁豫等6省市联合印发《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》。预计行动方案在经济和监管双重保障下,将顺利推进,如期达成大气治理目标。建议关注大气监测及VOC治理相关标的盈峰环境,大气治理相关标的清新环境,河北当地监测相关标的先河环保。

公司研究

【东北汽车刘军/文康】潍柴动力(000338)中报点评:布局全产业链,受益行业景气。2017年上半年公司实现营业收入723.13亿元,同比增长69.90%,归母净利26.50亿元,同比增长147.40%,公司总资产1810.52亿元,同比增加10.40%。

布局重卡全产业链,受益行业景气:由于上半年基建投资、治超政策、替换需求等多重因素对市场的影响,重卡行业持续景气,国内重卡上半年销量为58.37万辆,同比大幅增长71.5%。而公司坐拥重卡黄金产业链,除了传统业务重卡发动机以外,还拥有变速箱子公司法士特与整车厂子公司陕重汽。陕重汽上半年共销售重卡7.34万辆,同比增长95%,市场占有率达12.6%。法士特齿轮公司共销售变速箱42.73万台,同比增长74%,其中,重卡变速箱市场占有率达70.1%。因此公司全面受益于行业的高景气。

产品结构优化,市占率进一步提高:公司传统业务重卡发动机综合优势突出。随着产品结构进一步优化,公司对一汽、陕汽、东风、大运等战略客户配套量得以增加。公司1-6月份重型发动机累计销售17.85 万台,同比增长 101%,市场占有率达 30.6%,较去年同期提升4.5个百分点。

外延并购不断,积极弱化周期影响:公司收购全球第二大叉车巨头凯傲叉车,凯傲被收购后扭亏,营收和净利润都稳步增长,目前凯傲营收和利润都已占到公司营收和利润的一半左右,16年11月公司通过凯傲收购德马泰克100%股权,进军北美市场,未来有望成为物流领域专家,同时林德液压积极拓展市场,力争在17年内实现扭亏。海外业务有望成为公司业绩的新增长点。

投资建议与评级:预计公司2017-2019 年归母净利润分别为48.96亿、50.56亿、53.97亿,EPS 分别为0.61元、0.63元、0.67元,市盈率分别为11倍、11倍、10倍,维持“买入”评级。

东北电子王建伟/赖彦杰】深天马A(000050)中报点评:业绩高速增长,看好未来受益全面屏。公司发布2017年度半年报,2017年上半年实现营业收入62.04亿元,同比增长24.83%;归母净利润实现4.48亿元,同比增长69.15%;扣非净利润实现2.4亿元,同比增长448.71%。

中小尺寸面板持续发力,产业布局领先。公司为国内中小尺寸面板行业龙头企业,产业整合布局领先。目前厦门天马G5.5 已实现满产满销,为华为、小米、金立等多家国内一线客户的供应商;G62016 年初已实现点亮,并开始逐渐释放产能,有望于今年达到满产满销状态,天马有机发光5.5代线则实现量产交付。公司全面屏产品按计划推进,将于年内实现量产。我们认为,上市公司装入厦门天马与上海天马有机发光之后,将极大的优化上市公司业务结构,形成涵盖a-Si/LTPS LCD/OLED/柔性OLED 的全产业布局,并覆盖高端消费电子、汽车电子、工控医疗等多个产业领域。

全面屏成行业新风口,公司有望深度受益。2017年为全面屏元年,下半年多家智能手机下游品牌商将发布全面屏手机,公司紧抓全面屏需求高涨的机遇,积极布局AMOLED和全面屏等相关产品,抢占市场先机;目前主流显示技术呈现a-Si→LTPS、LCD→OLED、硬屏→柔性的演进规律,公司在核心技术布局上顺应趋势,卡位TPS基板技术,向OLED及全面屏技术演进,未来有望深度受益显示创新的行业红利。

维持“买入”评级。我们看好公司产品结构持续优化,盈利能力持续改善的整合能力,公司将在显示技术革新的潮流中成长为龙头企业。预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.53/0.65/0.84元,维持“买入”评级。

【东北计算机闻学臣/何柄谕】恒生电子(600570)中报点评:金融AI龙头企业,业绩增长超预期。投资事件:(1)2017年半年报:营业收入10.80亿元,同比增长31.65%;归母利润2.29亿元,同比增加39.36%。(2)公司出资3.67亿元收购大智慧(香港)投资控股51%股权。(3)子公司云毅网络和云英网络分别拟引入投资人,估值分别为4.5亿元和5亿元。

业绩增长超预期,多业务线持续高增长。资管业务和财富业务实现超预期式快速增长,资管业务收入3.76亿元,同比增速高达40.02%,财富业务收入2.14亿元,同比增速41.76%。经纪业务主要受益于《证券期货投资者适当性管理办法》落地和深港通影响,同样实现合同额和收入的快速增长,上半年经纪业务收入1.77亿元,同比增速17.14%。互联网业务发展迅猛,实现收入1.26亿元,同比增长63.15%。

金融AI龙头企业,大规模研发投入保持创新能力。在金融AI等新技术领域,公司持续大规模地研发投入。2017年上半年研发投入5.08亿元人民币,同比增长12.28%,占营业收入47.06%。研发成果颇丰,2017年6月推出了4款人工智能产品,分别是智能资讯FAIS、智能投顾BiRobot3.0、智能投资iSee、智能客服。

两家子公司拟获融资,推动公司新业务发展。子公司云毅网络和云英网络分别拟引入投资人,增资规模分别不超过3000万元和5000万元,估值分别为4.5亿元和5亿元。这有助于提高资金实力。原来两家公司股东主要是公司与员工持股平台。现在引入外部投资人,将更有效融合公司、员工、管理层以及社会资源等多重资源,打开新局面。

海外布局加速,海外业务加速发展。公司出资3.67亿元收购大智慧(香港)投资控股51%股权,实现对艾雅斯资讯控制。艾雅斯专注为香港及周边地区证券和期货公司提供交易系统及结算系统方案,机构客户已经超过200多家。此次收购表明公司海外布局加速。上半年公司海外业务实现收入3122.65万元,同比增长63.69%,海外业务加速发展。

投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS 0.88/1.12/1.40元,对应PE 57.35/45.03/35.89倍,给予“买入”评级。

【东北医药刘舒畅/崔洁铭】羚锐制药(600285)中报点评:业绩亮眼,高增长持续。羚锐制药发布2017年半年报:实现营业收入8.33亿元,同比增长25.48%;归属于上市公司股东的净利润1.34亿元、归属于上市公司股东的扣非净利润1.22亿元,分别比同期增长36.14%、30.69%。

主营产品贴膏剂保持高增长,营销持续发力。公司主营产品贴膏剂上半年收入5.92亿元,同比增长22.5%,毛利率74.32%,比上年同期增长1.4pp。2017年通络祛痛膏没有新开医院市场,预计保持稳定增速;普通膏药伤湿止痛膏、麝香壮骨止痛膏、关节止痛膏随着OTC渠道的不断布局及营销团队建设的加强,预计保持高增速;芬太尼透皮贴片随着芬太尼事业部积极开拓市场,强化市场的开发渗透,以及大型学术研讨会及学术推广活动,有望保持30%以上的增长;小儿退热贴及舒腹贴膏产品处在快速放量期,预计收入增速在25%以上。

诊所开发卓有成效,口服产品高速增长。片剂产品上半年收入0.4亿元,同比下降1.62%,预计受丹鹿通督片调整渠道的影响;毛利率57.94%,增加6.12pp,盈利能力有所提升。后续随着渠道调整完成,有望恢复高增速;胶囊剂产品收入1.4亿元,同比增长45.83%;毛利率57.16%,同比增加7.2pp。公司口服产品由信阳分公司负责生产和销售,上半年公司加大诊所开发和连锁店服务营销两种销售模式的推广力度。随着连锁药店和诊所覆盖率的提升,预计公司口服产品仍将保持高速增长。

预计公司2017-2019 年EPS分别为0.39元、0.53元、0.72元,对应PE分别为29、21、16倍,维持“买入”评级。

【东北医药刘舒畅团队】华东医药(000963.SZ)中报点评:业绩增长稳健,长期成长动力充足。实现营业收入140.91亿元,同比增长15.09%;归母净利润10.41亿元,同比增长26.53%。

核心品种持续高增长,储备品种看点多:核心产品百令胶囊和阿卡波糖支撑业绩增长,其中百令胶囊在基层市场和OTC端有望实现放量,自身跨科室拓展潜力大。阿卡波糖竞争格局良好,进口取代速度加快,基层空间巨大。上半年公司受让利拉鲁肽和地西他滨(生产批件),其中利拉鲁肽有望成为首仿。2016年,全球利拉鲁肽市场达29.7亿美元,潜在市场规模巨大,预计未来有望成为5-10亿的大品种。地西他滨已经开展相关生产和招标工作,成为公司在肿瘤领域新看点。

借力政策,商业板块迎来发展良机:商业板块实现收入104.97亿元,同比增长13.42%;毛利率7.18%,同比下降0.28pp。今年8月浙江省正式实施两票制,公司商业业务有望迎来快速发展,同时公司积极转型,打造大健康板块,代理玻尿酸业务发展成为商业板块新亮点。

给予“买入”评级:公司核心品种维持高增长,储备品种丰富,商业板块区域优势明显,预计公司2017-2019年 EPS分别为1.88元、2.40元、2.97元,对应PE分别为25x、19x、16x,给予“买入”评级。

【东北电子王建伟团队】三环集团(300408)中报点评:业绩符合预期,电子陶瓷龙头潜力巨大。2017年上半年实现营业收入13.08亿,同比减少10.12%;归母净利润实现3.40亿,同比减少14.63%。

业绩略微下滑符合市场预期,优质龙头长期成长逻辑不变。我们认为,陶瓷插芯价格降幅已经趋于放缓,公司采取主动降价以抢占市场份额的策略对公司长期影响深远,未来有望在陶瓷插芯价格降价趋缓的情况下,下半年订单集中释放带动光通信业务好转。

陶瓷封装基座及指纹识别功能片推动公司高速增长。陶瓷封装基座PKG的生产技术难度大,主要为日本厂商所垄断,三环集团为国内唯一一家实现批量化生产的企业。受益于日本传统大厂NTK的退出,PKG国产替代化进程有望加速,公司市场份额有望逐步提升;公司指纹识别系统用功能陶瓷片已取得下游客户认可,全面进入包括小米、OPPO、VIVO等一线手机品牌供应链,未来有望打开利润增长空间。

陶瓷外观件全新蓝海市场,潜力巨大。随着未来5G高频高速通信时代来临时间的接近,手机陶瓷背板趋势确定性不断加强。公司具备完善的陶瓷粉体制备能力,持续加大在陶瓷外观件领域的产业布局,前期与长盈精密合作成立3家合资子公司,实现垂直一体化构筑超高产业壁垒。未来随着陶瓷后盖在中高端手机市场的广泛应用,手机陶瓷外观件将成为公司新的增长亮点。

给予“买入”评级。我们认为公司为国内电子陶瓷行业绝对龙头,未来陶瓷外观件增长趋势明确,预计2017~2019年EPS分别为0.74/0.95/1.29元,首次覆盖,给予“买入”评级。

【东北纺服李强/赵颖婕】歌力思(603808)中报点评:品牌矩阵日益丰富,内生外延同增长。报告期内,公司实现营业收入7.77亿元,较上年同期增长95.08%;实现归属上市公司股东的净利润1.22亿元,较上年同期增长151.44%。

收购美国设计师品牌VIVIENNE TAM,品牌矩阵日益壮大。公司于8月8日公告拟以3700万元收购薇薇安谭75%的股权,获得VIVIENNE TAM在中国大陆地区的所有权。VIVIENNE TAM的设计糅合东方元素和国际流行时尚,囊括服装、手袋、饰品、香水等多品类,与公司旗下其他四个品牌能够形成较好的协同效应,公司的“高级时装集团”战略稳步实施。

渠道数量持续扩张,店销持续增长。分品牌来看,Ellassay品牌店铺数量总计为323家,全国店均销售额较去年同期增长25.06%;Laurèl在国内新开店铺6家,店铺数量合计23家,全国店均销售额与去年同期比增长24.96%;Ed Hardy系列品牌在大中华区已开设店铺125家,报告期内新增了店铺9家;IRO在上海港汇广场开设了国内首家终端店铺,年内将陆续在中国北京SKP、南京德基等购物中心开出新店。

我们看好公司在高级时装领域的战略及布局,预计公司2017-2019EPS分别为0.83元、1.01元和1.20元,对应PE分别为26倍、21倍和18倍,维持“买入”评级。

【东北计算机闻学臣/张世杰】东软集团(600718)中报点评:扣非业绩高速增长,看好医疗及汽车业务发展。半年报营业收入27.09亿元,同比减少19.91%;归母净利润1.22亿元,同比增长30.44%。

扣非业绩高速增长,医疗及智能汽车业务增长较快。扣除东软医疗及熙康影响,公司营业收入及净利润均实现增长。

并表范围影响,导致期间费用变动较大。报告期内,公司重点在云应用平台、大数据、政府信息共享、下一代车在平台、跨行业融合等业务领域投入研发。研发投入共计3.86亿元,同比减少2.90%,主要基于并表范围变化所致,占收入比例14.27%。

投资建议:预计公司 2017/2018/2019 年 EPS0.42/0.52/0.63元,对应PE40.32/32.66/26.95倍,维持“买入” 评级。

【东北现代服务刘立喜/李慧】新南洋(600661)中报点评:聚焦四大教育培训,政策护航空间广阔。17H1公司实现营业收入7.93亿元,同比增长21.32%;实现归母净利润 4228.55万,同比增长10.23%;扣非后归母净利润4258.27万,同比增长35.45%。

聚焦四大教育培训,政策护航空间广阔。(1)K12教育培训:稳固上海地区龙头地位,上半年新拓校区20所。幼少儿数学思维项目小法狮顺利启动,目前已经新拓三家校区;高端幼儿外教口语项目哆来咪正式启动;STEM、高端少儿英语智培星、夏加儿美术等项目运营良好;在线一对一嗨课堂项目发展迅速,成功融资;昂立教育和众多知名教育机构共同发起的K12行业教师认证培训项目进展顺利。(2)职业教育:非学历培训方面,党政干部、游戏动漫等培训业务实现快速增长,“上海交大教育集团中国(南京)软件谷软件学院”建立;学历教育方面,积极探索并实践院校合作的专业共建模式。(3)国际教育:以高中学段为核心,开展国际高中、大学预科、国际教育园区运营业务。托管运营了上海交大教育集团奉浦现代教育示范园区和上海交大教育集团湖州现代教育示范园区项目。(4)幼儿教育:成立全资子公司——上海新南洋昂洋教育科技有限公司,以幼儿教育为主营业务,旨在打造国内一流的幼儿教育品牌。

投资建议:预计公司2017-2019年每股收益分别为0.40元、0.48元和0.58元,按照当前20.26元股价对应PE分别为51倍、42倍和35倍。给予“买入”评级。

新股申购

今日申购:森霸股份

申购代码:300701

发行价:13.14元

发行市盈率:22.98

申购上限:20,000股

申购资金上限:26.28万元

调研邀请

分析师:东北家电王朝宁

调研标的:华意压缩 (000404)

接待高管:董秘&证代

调研时间:2017年9月4日星期一

调研地点:江西省景德镇

主要看点:冰压龙头,并购威乐进军新能车压缩机

联系人:王朝宁 13816907600 / 何智超


分析师:东北银行胡文豪

调研公司:平安银行(000001.SZ)

调研地点:深圳市

调研时间:9月5日

接待高管:董秘办

联系人:胡文豪(18252070938)

分析师:东北环保刘军/凌晨

调研标的:上海洗霸(603200)

调研时间:9月5日(周二)13:30

调研地点:上海市中山北一路1230号B座5楼

接待高管:董秘

联系人:刘军/凌晨 15221860035/熊鹏 13012858690

分析师:东北汽车刘军/文康

调研一:骆驼股份(601311)

调研时间:9月5日(周二)上午9:30

调研地点:湖北省襄阳市樊城区汉江北路65号

接待高管:董秘

调研二:银轮股份(002126)

调研时间:9月6日(周三)下午14:30

调研地点:浙江省台州市天台县福溪街道始丰东路8号

接待高管:董秘

联系人: 刘军13501984812/文康18801970629/赵季新15650719480

分析师:东北化工邹兰兰团队

调研公司:三友化工(600409)

主要看点:纯碱涨价,龙头业绩弹性大

调研时间:9月6日(周三)上午

接待高管:董秘

调研地址:唐山市南堡开发区

联系人:邹兰兰(13480161006)/李楠竹/胡双/王栋

分析师:东北房地产张云凯

调研标的:金科股份(000656)

调研时间:9月7日(周四)上午10:00

调研地点:重庆市两江新区春兰三路1号地勘大厦

接待高管:证代等

联系人: 张云凯13917726696

【东北化工邹兰兰团队:浙江地区系列调研】

调研一:激智科技(300566)

主要看点:增亮膜、量子点膜产能扩张

调研时间:9月4日(周一)13:30

接待高管:董秘

调研地址:宁波市高新区晶源路9号

调研二:道明光学(002632)

主要看点:微棱镜膜放量,铝塑膜突破

调研时间:9月5日(周二)14:30

接待高管:董秘

调研地址:浙江省永康市东吴路581号

调研三:巨化股份(600160)

主要看点:湿电子化学品前景广阔,氟化工

调研时间:9月7日(周四)下午14:00

接待高管:董秘

调研地址:浙江省衢州市柯城区

联系人:邹兰兰(13480161006)/李楠竹/胡双/王栋

【东北化工邹兰兰团队:山东系列调研】

调研一:鲁西化工(000830)

主要看点:环保收益,退城入园

调研时间:9月5日(周二)10:00

接待高管:董秘

调研地址:山东省聊城市东昌府区鲁化路68号

调研二:青岛双星(000599)

主要看点:收购锦湖轮胎,小产能逐步退出

调研时间:9月6日(周三)15:00

接待高管:董秘

调研地址:山东青岛崂山区文岭路5号白金广场A座22楼

调研三:三角轮胎(601163)

主要看点:原材料价格下降,轮胎产能扩张

调研时间:9月7日(周四)10:00

接待高管:董秘

调研地址:山东省威海市临港经济开发区台湾路67号

联系人:邹兰兰(13480161006)/李楠竹/胡双/王栋

分析师:东北建筑建材申浩

调研一:富煌钢构(002743)

调研时间:2017年9月7日(周四)下午

调研地址:安徽省合肥市巢湖黄麓镇富煌工业园

接待高管:董秘等

调研二:鸿路钢构(002541)

调研时间:下周时间待定

调研地址:安徽省合肥市双凤工业区

联系人:申浩18516558188

分析师:东北环保刘军/凌晨

调研标的:博世科(300422)

调研时间:9月8日(周五)10:00

调研地点:广西省南宁市高新区科兴路12号

接待高管:董秘赵总

联系人:刘军/凌晨 15221860035/熊鹏 13012858690




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